新年伊始，有關央行靈活利用貨幣工具調節(jié)市場資金供給的消息不斷傳出。1月5日，《金融時報》刊登中國人民銀行行長周小川《關于推進利率市場化改革的若干思考》一文，稱要有規(guī)劃、有步驟、堅定不移地推進利率市場化改革。央行副行長胡曉煉近期也表示，下一階段，央行要把貨幣信貸和流動性管理的總量調節(jié)與健全宏觀審慎政策框架結合起來，運用差別準備金動態(tài)調整，配合利率、存款準備金率、公開市場業(yè)務等常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用。還有媒體透露，2011年起央行將對各銀行按月測算及實施差別存款準備金措施，以更有針對性地引導金融機構信貸合理、適度、平穩(wěn)投放。
種種聲音表明，利率市場化欲提速，市場對于以上信息也給予了充分的解讀。其實，我國推進利率市場化改革的步子一直沒有停歇?！笆晃濉逼陂g，央行在推動利率市場化工作上取得重大進步。自2007年上海銀行間市場拆放利率正式運行以來，其在貨幣市場利率體系中的基準地位逐步確立，正在逐步成為貨幣市場、票據(jù)市場、債券市場以及衍生產(chǎn)品市場的定價基準。貨幣市場和債券市場利率全面實現(xiàn)市場化，存貸款利率浮動幅度進一步擴大，貸款利率上限和存款利率下限放開，房貸利率浮動下限進行了調整。中央銀行票據(jù)和回購利率發(fā)揮了引領利率走勢的作用。
盡管如此，我國利率市場化改革的目的遠未達到。中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，“目前央行對貸款利率進行下限管理，主要是為防止銀行惡性競爭市場份額；對存款利率進行上限管理，則是避免銀行競相高息攬儲”。可見，由于存貸款利率未能完全放開，利率水平無法反映真實的資金供求，這在一定程度上影響了貨幣政策效果。因此，在擴大商業(yè)銀行自主定價空間、更大程度地發(fā)揮市場在利率決定中的作用方面，還有許多工作要做。
有業(yè)內人士就對記者表示，頻頻傳出的利率市場化聲音，其象征意義大于實際意義。市場化利率是市場競爭產(chǎn)生的，而一直以來依靠高利差生存的中國銀行業(yè)，在目前利差逐漸收窄、中間業(yè)務起步不久的大環(huán)境下，顯然不可能一步邁向市場化。正如周小川所說：我國利率市場化是一個不斷推進和完善的過程，需要培育各方面的條件，如增強金融機構的定價能力和風險管理能力，提高客戶的自我選擇、自我保護能力，創(chuàng)造良性競爭的市場環(huán)境，等等。最終才能真正實現(xiàn)中國利率市場化改革的目標——建立由市場供求決定的利率形成機制。
而毫無疑問的是，2011新年伊始傳出的有關利率市場化的種種信息表明，央行貨幣政策更加靈活務實。
復旦大學證券研究所副所長王堯基認為，“靈活務實”主要表現(xiàn)在以下三方面：首先，針對新的一年中國面臨既要抑制高通脹、又要穩(wěn)定增長的復雜局面，“央行信貸投放不設明確的目標”較以往是一個很大轉變。如此一來，貨幣政策工具運用可不受事先設定目標的束縛，可進行針對性更強、更及時有效的調整。其次，他認為，“差別準備金動態(tài)調整”能更好地體現(xiàn)貨幣政策工具使用的靈活性。央行對各銀行按月測算及實施差別存款準備金率措施將會抑制商業(yè)銀行的年初突擊放貸沖動，使其更好地控制風險、穩(wěn)健運作，也能更好地體現(xiàn)國家對信貸政策調控意圖，促使信貸資金更多投向實體經(jīng)濟尤其是中小企業(yè)。最后，他認為，超額準備金率會在一定程度上降低貨幣政策的效力，因而應該逐步降低并最終取消超額準備金付息制度，不僅可改變商業(yè)銀行為“坐享無風險收益”的狀況，還可促使商業(yè)銀行不斷提高資金的使用效率，及早為以后的利率市場化“預熱”。
新年伊始，央行以更加靈活務實的姿態(tài)向人們傳遞這樣一個信息：將統(tǒng)籌協(xié)調使用多種貨幣政策工具，增強宏觀調控的靈活性、針對性和有效性，切實貫徹實施好穩(wěn)健的貨幣政策。
