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對于未來一年的政策走勢，業(yè)內人士分析，貨幣政策將率先由寬松回歸常態(tài)，穩(wěn)健的貨幣政策將主要采取總量對沖、增量控制與適度升值、謹慎加息、適當管制流入資本的對策來收縮流動性，并管理好通脹預期。
盡管在進入2011年還不到一個月的短暫時間內，“落實穩(wěn)健的貨幣政策、控制流動性的總閘門、引導貨幣信貸合理適度投放”等已多次被央行在不同場合加以強調，但作為新一年調控政策的首度開閘——央行上周五晚間即宣布上調存款準備金率0.5個百分點，仍多少令市場感到有些突然。
毫無疑問，此舉的第一個指向就是控制信貸投放。雖然經歷了去年兩次加息和六次調高存款準備金率之后，但控制流動性的任務依然艱巨。一方面，從去年末的情況看，企業(yè)的資金需求比較旺盛，因受到全年信貸額度管理的抑制，相當一部分的信貸需求被延緩到今年1月份集中釋放，從而極易造成1月份的信貸投放量出現(xiàn) “井噴”。
顯然，此次上調存款準備金率，就是試圖引導商業(yè)銀行把握好信貸投放的節(jié)奏，防止1月份信貸失控。而一些市場人士則判斷，1月份前兩周的貸款投放規(guī)模很可能已經十分巨大。正是預計到今年信貸增長的慣性和剛性，央行力求盡早抑制信貸沖動。
此外，一季度有近1.2萬億元到期央票，國泰君安證券研究員伍永剛分析，在1月份以來銀行間市場流動性緊張的緩解、央票回籠資金功能仍有限的情況下，上調存款準備金率回收流動性是必然之舉。
而作為本次上調存款準備金率0.5個百分點的另外一個動因——由于去年12月外匯占款繼續(xù)保持快速增長并導致M2增速超預期，目前人民幣升值預期依然較強，特別是近期人民幣匯率已連續(xù)3日創(chuàng)新高，熱錢流入的壓力不減，因此，央行需要通過上調準備金率來應對基礎貨幣的大量投放。
最新公布的金融運行數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，我國共新增外匯儲備1990億美元，較三季度多增50億美元。FDI（對外直接投資）保持穩(wěn)定、貿易順差恢復較快、境外資本流入明顯增多是外匯儲備多增的主要原因——這在數(shù)據(jù)上則表現(xiàn)為外匯占款的持續(xù)高增長。銀河證券研究部分析師張新法認為，在人民幣升值預期下，外匯占款短期內很難下降。而提高存款準備金率，可在一定程度上回收銀行體系流動性，防止貨幣環(huán)境過于寬松。
值得關注的是，此次上調存款準備金率與2010年12月金融數(shù)據(jù)公布僅隔兩日，顯然，此次調控既是對2010年年末經濟金融運行的一種反饋，也表明央行試圖通過其政策的一致調節(jié)來培養(yǎng)市場的一致性預期，培養(yǎng)決策的公信力，最終形成決策面和市場的共識，使政策的推出有較為良好的執(zhí)行效果。
按照2010年12月底金融機構人民幣存款余額71.82萬億元計算，此次上調存款準備金率0.5個百分點，將回收流動性約3600億元，大型銀行的存款準備金率水平達到19%，是1985年以來的最高水平。
工行投資銀行部研究中心首席分析師陳振鋒分析，隨著存款準備金率的一次次調高，銀行業(yè)金融機構的超額存款準備金率不斷下降，將逐漸影響到商業(yè)銀行的資金投資收益率。部分商業(yè)銀行在繳納存款準備金時，將被迫拋售部分債券或其他資產，預計此次存款準備金率調整，靜態(tài)來看仍將對商業(yè)銀行利潤有3%左右的影響。
伍永剛、王麗雯也認為，本次上調0.5個百分點對銀行負面影響約0.37%。隨著存款準備金率到達19%的歷史高位，銀行超額準備金率已相對較低，已難以完全用超額準備金替換法定準備金，可能需要調整資產結構以實現(xiàn)法定存款準備金率上調后的配置，靜態(tài)來看對銀行產生一定的負面影響。
不過，接受采訪的分析人士認為，由于資金面趨緊，銀行議價能力和銀行間市場資金收益率或會提升，這將部分彌補繳納存款準備金率帶來的投資收益損失，從而令負面影響有所減小。
而對于未來一年的政策走勢，業(yè)內人士分析，貨幣政策將率先由寬松回歸常態(tài)，穩(wěn)健的貨幣政策將主要采取總量對沖、增量控制與適度升值、謹慎加息、適當管制流入資本的對策來收縮流動性，并管理好通脹預期。
“未來存款準備金率和利率都有上調空間?！标愓皲h認為，存款準備金率的調控節(jié)奏將視信貸投放速度而定，以達到從供給面控制流動性的目標；而基準利率的調整在2011年或將置于政策工具的重要位置，其調控節(jié)奏將視物價水平而定。利率和存款準備金率的搭配協(xié)調使用或將是在當前經濟面下央行的主要操作方式。
銀河證券則認為，在國內流動性偏多、通脹壓力較大、利率調整受到一定制約的情況下，未來一段時期，存款準備金率統(tǒng)一上調和差別上調有可能會同時進行?！拔覀冾A計，上半年偏重于統(tǒng)一上調并啟動差別上調，二季度以后，會根據(jù)不同金融機構的資本充足率、經營穩(wěn)健性和貸款投放的具體情況，實施動態(tài)的、有差別的存款準備金率制度。”張新法說。